Золото возвращается на радары инвесторов

Последние пять лет золото как инвестиционный инструмент мало интересовало инвесторов. Начиная с лета 2013 года, оно находилось в диапазоне $1 150 — $1 350 за тройскую унцию. Но похоже, что в конце 2018 – начале 2019 гг. ситуация изменилась. На графике цены желтого металла с середины ноября прошлого года наблюдается устойчивый тренд вверх. Исторический максимум в $1 820 был достигнут в сентябре 2011-ого после десятилетнего ралли, в течение которого золото выросло в 6,5 раз. Возможно, сегодня мы видим зарождение следующего большого движения.

Золото традиционно считается инструментом хеджирования при шторме на финансовых рынках. В последний раз это свойство было подтверждено во время мирового финансового кризиса 2008 года. Также золото часто рассматривают как защиту от инфляции и ослабления доллара США. Отрицательная корреляция с долларом носит постоянный характер и колеблется от -80% до -85%. Если обратить внимание на период, в котором мы находимся сейчас с макроэкономической точки зрения, то можно увидеть, что инфляционное давление на доллар набирает обороты, а отказ ФРС от дальнейшего повышения процентных ставок (если ФРС все таки примет такое решение) может спровоцировать ослабление американской валюты относительно прочих мировых валют, что положительно скажется на курсовой стоимости золота.

Противники инвестирования в золото часто указывают на то, что драгоценный металл не очень интересен в период повышения процентных ставок. Такой точке зрения можно найти логическое обоснование. Действительно, зачем покупать актив, который не генерирует денежных потоков и требует нести затраты на хранение в период, когда безрисковая ставка растет? Однако, в истории было как минимум два отрезка времени, когда рост процентных ставок сопровождался ростом золота. Первый отрезок наблюдался с 1977 по 1980 гг., тогда оно выросло в 4 раза. Второй период с 2004 по 2007 гг., +67% для золота.

Противники инвестирования в золото часто указывают на то, что драгоценный металл не очень интересен в период повышения процентных ставок. Такой точке зрения можно найти логическое обоснование. Действительно, зачем покупать актив, который не генерирует денежных потоков и требует нести затраты на хранение в период, когда безрисковая ставка растет? Однако, в истории было как минимум два отрезка времени, когда рост процентных ставок сопровождался ростом золота. Первый отрезок наблюдался с 1977 по 1980 гг., тогда оно выросло в 4 раза. Второй период с 2004 по 2007 гг., +67% для золота.

Ист. Thomson Reuters

Интересно сравнивать изменение стоимости золота с другими финансовыми активами, например, с акциями. В текущий момент времени на одну унцию золота можно купить 0,48 единиц индекса S&P 500. Для сравнения на пике 2011 года этот показатель был равен 1,5, т.е. за 8 лет золото отстало в 3 раза. Текущие значения не являются минимальными. Так в начале 2000-х аналогичный показатель был равен 0,2, но это было перед кризисом .com и началом десятилетнего цикла роста драгоценного металла.

Существует несколько способов сделать ставку на золото. Первый и самый очевидный – купить его физически или открыть металлический счет в банке. Однако оба варианта достаточно дороги с точки зрения затрат на хранение и спредов при операциях.

Второй вариант – инвестиции через покупку ETF на золото. Самым крупным c капитализацией около $29 млрд. является  SPDR Gold Trust (GLD). Второй по величине фонд от Black Rock — iShares Gold Trust (IAU). Разница между ними кроме капитализации в стоимости обслуживания. Обслуживание GLD стоит инвестору 0.4% в год, в то время как IAU на 0,15% дешевле.

Более агрессивной ставкой на рост цен на золото является покупка акций золотодобывающих компаний. Экономика этих компаний работает таким образом, что прирост курсовой цены металла приводит к кратному росту прибыли компаний и как следствие, росту стоимости их акций. При выборе акций также есть две опции. Первая – покупка акций конкретной компании. Стоит обращать внимание на акции с минимальными внутрикорпоративными и географическими рисками. Например, Newmont Mining (NEM), работающая в Северной Америке и Австралии. Вторая опция – покупка ETF на акции золотодобывающих компаний, чтобы еще больше диверсифицировать риски одного эмитента. К таким ETF относится VanEck Vectors Gold Miners (GDX), включающий акции 46 различных компаний, добывающих желтый металл по всему миру.